網(wǎng)絡(luò)證券交易模式的選擇

2014-09-12 5893

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現(xiàn)在世界上許多國家和地區(qū)都在積極發(fā)展網(wǎng)站建設(shè)、網(wǎng)絡(luò)證券交易、電子商務(wù)等，但由于各個國家和各個地區(qū)的證券交易的歷史沿革、交易制度、技術(shù)發(fā)展程度以及相關(guān)法律與法規(guī)的不同，網(wǎng)絡(luò)證券交易的運行模式也將出現(xiàn)不同。美國是網(wǎng)絡(luò)證券交易的發(fā)源地，在從傳統(tǒng)折扣經(jīng)紀(jì)商轉(zhuǎn)向網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的模式的過程中，其網(wǎng)絡(luò)證券交易運作得最為成功。因此，世界上許多國家和地區(qū)在開展網(wǎng)絡(luò)證券交易時，都會或多或少地參照美國同行的經(jīng)驗，本章亦不例外。這就需要考察美國網(wǎng)絡(luò)交易模式出現(xiàn)時的背景、制度與刺激網(wǎng)上交易出現(xiàn)的因素。

為什么會出現(xiàn)網(wǎng)上證券易這種交模式呢?事實上，網(wǎng)上交易出現(xiàn)的歷史背景是1975年美國證券交易傭金制度的改革。在1975年以前，美國證券交易和我國現(xiàn)行情況類似，是采用券商固定傭金制。但是隨著證券市場的發(fā)展，固定傭金制極大地限制了證券市場與證券公司之間的有效競爭，最后導(dǎo)致美國證券交易委員會對這一制度進行了徹底的改革，于1975年5月1日起開始實行券商自由傭金制度。

傭金實行自由化以后，券商在二級市場的競爭手段和競爭格局出現(xiàn)了根本性的變化，證券公司競爭的焦點轉(zhuǎn)向了交易手續(xù)費的高低。在竟?fàn)幹忻摲f而出的是以Schwab為代表的所謂“折扣經(jīng)紀(jì)商”(當(dāng)時的折扣經(jīng)紀(jì)商利用電話、傳真等通訊工具為顧客提供服務(wù)，由于通訊工具先進，且一個經(jīng)紀(jì)人可以替更多的顧客服務(wù)，所以交易成本低且交易方法簡便，因而稱之為“折扣經(jīng)紀(jì)商”)。

但是，以降價為手段的競爭并沒有因為證券交易成本的減少而停止。傭金制度改革的20多年里，盡管券商在二級市場的競爭遠不是簡單的價格競爭，但圍繞價格的競爭不但沒有休止，反而愈演愈烈。進人90年代后，信息技術(shù)空前發(fā)展，信息技術(shù)的運用給證券交易帶來了成本進一步下降的可能，而美國證券市場自由的競爭環(huán)境更是為這種信息技術(shù)的運用和推廣提供了廣闊的空間。這樣，信息技術(shù)運用的結(jié)果是產(chǎn)生了能夠比折扣經(jīng)紀(jì)商提供更為廉價服務(wù)的“網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)商”，即專門從事網(wǎng)絡(luò)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的經(jīng)紀(jì)商。但事實上，除了網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)商以外，以往的綜合券商、折扣經(jīng)紀(jì)商都紛紛參與了網(wǎng)上竟?fàn)帲W(wǎng)上交易量在日益增加。可見美國證券交易制度的改革與信息技術(shù)的廣泛應(yīng)用極大地推動了證券網(wǎng)上交易的發(fā)展。當(dāng)然，網(wǎng)上交易本身所具備的各種優(yōu)勢也對此產(chǎn)生了重要作用。

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